Սառույցի և կրակի երկակի երկինք. բեկումնային պայքար ալյումինի շուկայի կառուցվածքային տարբերակման պայմաններում

Ⅰ. Արտադրության ավարտ. Ալյումինի և էլեկտրոլիտային ալյումինի «ընդլայնման պարադոքսը»

1. Ալյումինա. Բարձր աճի և բարձր պաշարների կալանավորի դիլեման

Ազգային վիճակագրական բյուրոյի տվյալների համաձայն՝ Չինաստանում ալյումինի արտադրությունը 2025 թվականի մարտին հասել է 7.475 միլիոն տոննայի (+10.3% տարեկան աճ), իսկ առաջին եռամսյակում կուտակային արտադրությունը կազմել է 22.596 միլիոն տոննա (+12.0% տարեկան աճ): Արտադրության շարունակական ընդլայնմանը չնայած՝ շուկան ընկել է «արտադրության աճի՝ առանց եկամտի աճի» արատավոր շրջանի մեջ:

Ավելորդ մատակարարումը ուժեղանում է.Ներքին ալյումինի սոցիալական պաշարները գերազանցել են 3.958 միլիոն տոննան՝ զուգորդված ներմուծման պատուհանի բացման ճնշման հետ (Ավստրալիայի FOB գինը նվազել է մինչև 373 դոլար/տոննա), իսկ Շանսիի շրջանում սպոտ գները նվազել են կանխիկ արժեքի գծից ցածր (3250 յուան/տոննա):

Արտադրության կրճատման համար ծախսերի ճնշումները.Հենանի, Գույչժոուի և այլ շրջանների ալյումինի գործարանները սկսել են սպասարկումը՝ դրամական հոսքերի կորստի պատճառով, ինչի արդյունքում մարտ ամսին շահագործման հզորությունը նվազել է 2.85%-ով՝ հասնելով տարեկան 88.6 միլիոն տոննայի: Այնուամենայնիվ, Ինդոնեզիայում 1 միլիոն տոննա նոր արտադրական հզորության թողարկումը սրել է համաշխարհային գերարտադրությունը:

2. Էլեկտրոլիտիկ ալյումին. արտադրական հզորության առաստաղի տակ «խիստ հավասարակշռություն»

Մարտ ամսին էլեկտրոլիտիկ ալյումինի արտադրությունը կազմել է 3.746 միլիոն տոննա (+4.4% տարեկան աճ), իսկ առաջին եռամսյակում կուտակային արտադրությունը կազմել է 11.066 միլիոն տոննա (+3.2% տարեկան աճ): Չնայած հարավ-արևմտյան շրջանում արտադրության վերսկսմանը (Յուննան Հոնգտայը պահպանել է 1.5 միլիոն տոննա լիարժեք արտադրական հզորություն), մատակարարման առաձգականությունը սահմանափակվում է քաղաքականությամբ:

Հզորության փոխարինումը գերակշռում է.Սիչուանը, Գուանսին և այլ շրջաններ վերսկսում են արտադրությունը հիմնականում հզորությունների փոխարինման միջոցով, մինչդեռ Բաոտու ալյումինի հին արտադրական հզորությունը հանվում է աճը փոխհատուցելու համար, ինչի արդյունքում սահմանափակվում է զուտ մատակարարման աճը։

Պաշարների սպառումը արագանում է.Ապրիլի սկզբին էլեկտրոլիտային ալյումինի սոցիալական պաշարները նվազել են մինչև 744000 տոննա (տարեկան -138000 տոննա), իսկ LME պաշարները նույնպես նվազել են մինչև 459000 տոննա, ինչը նպաստում է ալյումինի գների կայունությանը։

Ⅱ. Պահանջարկի կողմից՝ ավանդական և զարգացող գծերի միջև «կառուցվածքային խզումը»
1. Ավանդական ոլորտ. ճարտարապետության և արտահանման կրկնակի ոչնչացում

Անշարժ գույքի շղթան շարունակում է կրճատվել.Հունվարից մարտ ամիսներին առևտրային բնակարանների վաճառքի տարածքի ինդեքսը գտնվել է «սառը» միջակայքում, շինարարության պրոֆիլի շինարարության տեմպը կազմել է ընդամենը 61%, իսկ ալյումինի արտադրության աճի տեմպը (1.3%) զգալիորեն ցածր է եղել էլեկտրոլիտիկ ալյումինի մատակարարման աճի տեմպից։

Արտահանումը բախվում է մաքսատուրքերի հարձակման.ԱՄՆ-ի կողմից Չինաստանի նկատմամբ սահմանված ալյումինի մաքսատուրքերը 104%-ից բարձրացել են մինչև 145%, իսկ հունվար և փետրվար ամիսներին ալյումինի արտահանումը տարեկան կտրվածքով նվազել է 4.5%-ով։ Ընկերությունները Հարավարևելյան Ասիայի տարանցիկ առևտուրը որպես անվտանգ ապաստան են դիտարկում։

2. Նոր էներգիա և բարձրակարգ արտադրություն. նոր շարժիչների պահանջարկ

Պայթյունային աճալյումինե համաձուլվածք:Մարտին ալյումինե համաձուլվածքի արտադրությունը հասել է 1.655 միլիոն տոննայի (տարեկան +16.2%), որը պայմանավորված է նոր էներգետիկ տրանսպորտային միջոցների թեթև քաշով (մագնեզիում-ալյումինի արագացված փոխարինում) և ֆոտովոլտային շրջանակների պահանջարկով (օգտվելով էլեկտրաէներգիայի նոր ներքին գնային քաղաքականությունից):
Բարձրակարգ ալյումինե նյութերի տեղայնացման ոլորտում առաջընթացներ. Dongqing Special Materials-ը հաջողությամբ փորձարկել է բարձր մագնեզիումի պարունակությամբ եռակցման մետաղալարե նախշեր, Longi Corporation-ի ալյումինե համաձուլվածքի փակագծերի պատվերները տարեկան աճել են 35%-ով, և բարձրակարգ կիրառման ոլորտներում ներմուծման փոխարինումը արագացել է։

Ⅲ. Արժեք և գին. Ալյումինի փլուզումն ընդդեմ էլեկտրոլիտային ալյումինի շահույթի ընդլայնման

1. Արժեքի կորի վերակառուցում

Ալյումինի օքսիդը ընկել է «մահվան պարույրի» մեջ։Բոքսիտների ներքին գները նվազել են (Ջին Յուի շրջանում ամսական 5%-ով նվազել են), օժանդակ նյութերի, ինչպիսիք են կաուստիկ սոդան և ածուխը, ծախսերը նվազել են, իսկ արդյունաբերության կշռված ծախսերը նվազել են մինչև 3158 յուան/տոննա, սակայն գները նույնիսկ ավելի արագ են նվազել (Շանսիի սպոտ գները նվազել են 3000 յուան/տոննայից ցածր):
Էլեկտրոլիտիկ ալյումինի շահույթի մարժայի ընդլայնում.Ալյումինի արժեքի համամասնությունը նվազել է մինչև 40% (55%՝ 2024 թվականին), էլեկտրոլիտիկ ալյումինի արդյունաբերության կշռված շահույթը հասել է 3700 յուանի/տոննայի, իսկ Յուննանի հիդրոէլեկտրակայանների (օրինակ՝ Yunnan Aluminum Co., Ltd.) համախառն շահույթի մարժան գերազանցել է 25%-ը։

2. Գնային դիֆերենցիացիայի աճ

Ալյումինի տատանումների ստորին հատվածը.Արտասահմանյան ցածր գներով աղբյուրների ազդեցությունը (Ինդոնեզիան ավելացնում է 6.5 միլիոն տոննա արտադրական հզորություն՝ ներդրման համար) և ներքին նոր արտադրական հզորությունների ազատումը (Գուանսիի 2 միլիոն տոննա ծավալով նախագիծը ապրիլին հասնում է լիարժեք արտադրության) զսպել են վերականգնման տարածքը, և երկրորդ եռամսյակի համար սպասվող շահագործման միջակայքը կազմում է 2800-3200 յուան/տոննա։

Էլեկտրոլիտիկ ալյումինի բարձր դիմադրողականություն.LME ալյումինի գները մնում են կայուն՝ 2450-2550 ԱՄՆ դոլար/տոննա սահմաններում, իսկ Շանհայի ալյումինի հիմնական պայմանագրերը աջակցվում են ցածր պաշարների և քաղաքականության սպասումների (ներքին «սարքավորումների նորացման» սուբսիդիաներ) շնորհիվ՝ կարճաժամկետ նպատակը 20500 յուան/տոննա է։

Ⅳ. Միջազգային առևտուր և քաղաքականություն. «Մոխրագույն ռնգեղջյուր» սակագինը և կանաչ փոխակերպումը
1. Չինաստանի և ԱՄՆ-ի միջև սակագնային խաղի ազդեցության շղթան

Ավտոմոբիլային արդյունաբերության շղթայի վերակառուցում.Միացյալ Նահանգները 25% մաքսատուրք է սահմանել ներմուծվող մեքենաների վրա, ինչը ստիպել է Tesla-ի մեքսիկական գործարանին հետաձգել արտադրությունը: Չինական ալյումինի արտահանման մասնաբաժինը Միացյալ Նահանգներ նվազել է մինչև 5% (Wan'an Technology-ի նման ընկերությունները արագացնում են իրենց անցումը դեպի եվրոպական շուկա):

Ռուսալի փոխանցման ռազմավարությունը.Քանի որ մոտենում է Ռուսալի համար ԵՄ-ի կողմից սահմանված բացառության ժամկետը, Ռուսալը արագացնում է դրա տեղափոխումը ասիական պահեստներ (մարտին Ռուսաստան արտահանելով 154000 տոննա ալյումինա), և Ռուսալի LME պաշարները աճել են մինչև 82%։

2. Ածխածնային չեզոքությունը խթանում է արդյունաբերական արդիականացումը

Մեկնարկել է ածխածնային հետքի հավաստագրման փորձնական ծրագիրը՝Baise էլեկտրոլիտիկ ալյումինե ածխածնային պիտակավորման հավաստագրումը ներդրվել է, և վերամշակված ալյումինի արտադրության հզորության նպատակը մեծացվել է մինչև տարեկան 6 միլիոն տոննա (Alcoa-ի ցածր ածխածնային ալյումինի պարգևավճարը հասել է 15%-ի):
Էլեկտրաէներգիայի արժեքի խաղ.Եվրոպական բնական գազի գները կրկին բարձրացել են մինչև 35 եվրո/մեգավատտ ժամ, իսկ Trimet Aluminum-ի գերմանական գործարանում արտադրության վերսկսումը հետաձգվել է: Յուննանում ներքին հիդրոէլեկտրակայանների կայունությունը դարձել է մատակարարման ռիսկի կետ:

Ⅴ. Ապագայի հեռանկար. ավելցուկի և վերափոխման կրկնակի խաղը

1. Ալյումին. վնասով պայմանավորված լիկվիդացիա, կենտրոնանալով արտադրության սահմանային կրճատման վրա

Եթե ​​գինը շարունակի մնալ 3000 յուան/տոննայից ցածր, երկրորդ եռամսյակում արտադրության կրճատման մասշտաբը կարող է հասնել տարեկան 2 միլիոն տոննայի, սակայն Ինդոնեզիայի նոր արտադրական հզորությունը կարող է չեզոքացնել մատակարարման կրճատման ազդեցությունը։
Ռազմավարական խորհուրդ. երկարաժամկետ հումքի ծախսերը պահեք բարձր գներով և ուշադրություն դարձրեք China Aluminum Corporation-ին (601600. SH), որն ունի իր սեփական հանքերը։

2. Էլեկտրոլիտային ալյումին. կառուցվածքային հնարավորություններ ցածր պաշարների և ապահովագրական դիվիդենտների պայմաններում

Նոր էներգիայի (ֆոտովոլտային + նոր էներգիայով աշխատող տրանսպորտային միջոցներ) պահանջարկի տարեկան աճը կազմում է 800000-ից մինչև 1 միլիոն տոննա, որը փոխհատուցում է ավանդական ոլորտների անկումը: Ալյումինի գների կենտրոնը, կանխատեսումների համաձայն, կպահպանվի 19500-ից մինչև 21500 յուան/տոննա: